（谢谢大家的推荐票，今天两章)石头说的也不是没有道理，比如恒源转债，如果没有两次向下修正转股价格，从50.88降到15.75元，根本不可能有机会触发赎回条款，而可转债也不可能体现股权收益，就是现在的股价也才22元，怎么够得上当初的50.88元？当然股份公司是被迫向下修正转股价的，如果在股价跌到转股价的70%达到连续30个交易日，将触发回售条款，可转债持有人有权将债券以面值的105%回售给股份公司，而股份公司是不希望这样的局面出现的，与股份公司发行债券的融资初衷违背，这也就是石头所说的期权关系，债券持有者和股份公司通过期权关系互相制约，保证各方利益，而分离可转债缺的就是这些。但是分离可转债完全照搬可转债的期权和博弈关系却不是那么容易，分离可转债分离之后债权和转股权已经分离成普通债券和权证两个独立的主体，赎回条款和回售条款如果直接套用就会变成很可笑的局面，因为股价跌破行权价的70%，债券持有者有权将手里的债券回售给股份公司？跌破行权价利益受损的是权证，分离后的普通债券享受固定付息，没有丝毫利益损失，但是行使回售条款，收益的是普通债券，简单说是A和B夫妻俩买了保险，无论A和B谁收到人身伤害都会得到保险公司给予这个家庭的理赔，但是后来离婚了，A挨了打受了伤，按照“回售条款”保险公司需要赔钱给已经离婚的B。其他期权关系也会出现这种情况，因为一个利益主体变成两个独立的利益主体，可转债持有者和股份公司的博弈关系变成了三方关系。高易将这些内容刚发上去，石头的短消息就发过来：你说怎么办？高易笑：不在其位不谋其事，你操什么心？石头：怎么不关我事，我炒权证，现在这种情况就损害了我的利益。高易：现在炒权证都是利用T+0投机，和你刚才讨论的价值概念就是两回事，既然是投机，就是拿出部分自身利益去赌，怨不得别人。石头：现在市场上的权证已经没玩头了，无聊啊，今天刚把武钢权证出清，就赚了点汽油钱。高易：现在不出你渣都不剩，你要是喜欢杠杆产品，可以考虑分离交易股票型基金，买积极收益类，具有1.6倍左右的杠杆率，不过基金市值跌破50%左右，就会血本无归，但从风险收益来看好过任何一支现在流通的权证。石头：听起来蛮刺激，但是现在国内就没这种基金，你火星来的吧。高易：踢飞！你是消息闭塞，长盛同庆就是，3月6日已经获得证监会批准，预计五六月份就发行上市了。石头：还要等两个月！？高易可以想象到石头那边沮丧的神情，但不打算理会他了，手机在旁边响起来，高易心里一紧，看了看陌生的酒店客房，不得不又回到眼前的现实中。“咖啡冲好了，高总监现在要喝吗？”高易苦笑，齐燕似乎猜到点什么。“我在上海，找**B律师行的潘明商量凯丽明环保的事情，看来是喝不到了。”高易说完就听到齐燕在那边没完没了的笑。“那真是可惜啊，今天公司来了一个美女，将公司男同事的眼珠子都吃进去，你都没见到。”于晶……“对了，我只向黄静请了半天假，我来上海的事情，因为匆忙还没跟黄静说，她问起来，你帮我说一下，我可能需要几天时间。”在齐燕看来，高易的借口根本经不起推敲，虽然高易最初介入了凯丽明环保澳洲上市项目的事情，但到具体操作层面，已经被重大项目部全部接手，并不需要高易主动插手什么。高易又应付了几句便挂了电话，抑郁的情绪又缠缠绕绕的蔓延开来，高易穿上外套，从酒店下来，随手招了一辆的士，“师傅，找一家酒吧。”也许灌醉自己是一个不错的主意。说出口，才发现这个称呼似乎不是很合适，司机出奇的年轻，看来就像一个高中生，高易看了一眼营运执照，照片和人有点像，但是仔细看照片里的人年龄还是要大一些，对方笑了笑，“那是我哥，开了一天车，太累了，我帮他顶一下，我开车的技术你放心，绝对安全。”高易无所谓，真要这么点路出点事情，不是他技术差，而是自己背运，对方见高易不说，便问，“大众化酒吧一般在衡山路，老外较多的在茂名路或淮海路，明星出没较多的在新天地那里。你打算去哪里？”高易几乎没有去过上海的什么酒吧，对这些没有一点概念，没想到像一个高中生的司机倒是熟络成这样，说，“最近的”。对方似乎看出来了，高易心情不好，是要去买醉的，便递过去一张名片，“我就一直在附近兜圈，你回去可以打这个电话。”“如果你在载客呢？”“那你就要等了，当然你可以提前给我打电话，预留一些时间给我。”高易呵呵一笑，“好的。”高易看了一眼名片，陈林。